RSM UK prevé que la economía británica crecerá solo un 0,8 % en 2026, menos de la mitad del 1,5 % registrado en 2025. La previsión, publicada por el equipo de economistas de RSM, señala una fuerte contracción fiscal como principal lastre, agravada por la débil confianza del consumidor y un deterioro del clima empresarial. Se espera que la inflación se modere hasta cerca del 2,5 % a final de año, con los tipos de interés cayendo a una horquilla de entre el 3 % y el 3,5 %. Sobre el papel, esto suena a una desaceleración controlada. En la práctica, llega en uno de los peores momentos posibles para los empleadores del Reino Unido.
Qué muestran los datos
Un crecimiento por debajo del 1 % no es una recesión, pero se acerca lo suficiente como para que la distinción importe menos de lo que importaría en mejores tiempos. Con un 0,8 %, prácticamente no hay margen de error. Un shock inesperado, una disrupción del comercio mundial, un desplome de la demanda interna o un error de política económica bastan para que la cifra se vuelva negativa sin apenas previo aviso.
La parte del análisis de RSM relativa a la contracción fiscal merece especial atención. Los recortes del gasto público restan directamente al PIB y, cuando esto coincide con una débil confianza del consumidor, la actividad del sector privado no llena el hueco de forma automática. Los hogares que se sienten inseguros sobre las perspectivas económicas tienden a ahorrar en lugar de gastar, y las empresas que afrontan esa misma incertidumbre aplazan sus inversiones. Ambos comportamientos son racionales. En conjunto, agravan la desaceleración.
La trayectoria de los tipos de interés ofrece cierto alivio. Que los tipos bajen a la horquilla del 3 % al 3,5 % debería, en teoría, reducir los costes de financiación y, con el tiempo, estimular la inversión. Pero la política monetaria actúa con retardo y, si la previsión de RSM es acertada, sus beneficios llegarán, en el mejor de los casos, a finales de año, mucho después de que las empresas ya hayan tomado sus decisiones de contratación y de costes para 2026.
Lo que hace que la cifra del 0,8 % resulte especialmente difícil para las empresas del Reino Unido es el momento en que llega. Los cambios de la Employment Rights Act 2025 entraron en vigor en abril, ampliando la prestación legal por enfermedad, introduciendo nuevos requisitos de consulta en los despidos colectivos y poniendo en marcha la Fair Work Agency, con su mandato de fiscalización proactiva. Se trata de incrementos estructurales de costes que llegan a un entorno de ingresos que, según los cálculos de RSM, apenas crece.
Qué significa esto
Para las empresas del Reino Unido, la presión llega por ambos lados a la vez. Los costes laborales aumentan a raíz de los cambios legislativos, mientras que el crecimiento de los ingresos se ve limitado por una demanda débil. La compresión de los márgenes en ese entorno no es un escenario de riesgo; es el escenario base.
Las startups y las empresas en fase de escalado lo sienten con mayor intensidad. Una compañía en Serie A o Serie B que opera ahora mismo en el Reino Unido afronta obligaciones legales que no existían hace un año, un régimen de fiscalización laboral que ya puede investigar de forma proactiva y una economía en su conjunto que crece menos de un 1 %. Las cuentas del runway cambian cuando los costes laborales suben y el mercado no crece lo suficientemente rápido como para absorberlos. Para las empresas en esa etapa, construir parte del equipo en un mercado de menor coste mediante un modelo de Employer of Record (EOR) ha pasado de ser una opción de fase de crecimiento a una decisión de preservación del margen.
Las empresas de mayor tamaño cuentan con más colchón, pero no son inmunes. Las multinacionales que operan en el Reino Unido ya están realizando revisiones de costes en respuesta a los cambios de la Employment Rights Act. Una previsión del PIB del 0,8 % añade presión a esas revisiones y dificulta el aplazamiento de las decisiones sobre plantilla.
Las empresas orientadas al consumidor afrontan una capa adicional. La débil confianza del consumidor no solo debilita la demanda en su conjunto; también cambia la composición del gasto. Las categorías consideradas discrecionales son las primeras en recortarse, y las empresas de esos sectores pueden ver cómo sus ingresos se debilitan más rápido de lo que sugiere la cifra principal del PIB.
La previsión de los tipos de interés ofrece un punto positivo genuino, pero las empresas no pueden planificar en torno a un alivio que quizá llegue en el cuarto trimestre. Las decisiones sobre contratación, estructura de equipos y costes operativos se están tomando ahora, frente a las condiciones que existen ahora.
Qué vigilar a continuación
Las decisiones del Bank of England sobre los tipos a lo largo de la primera mitad del año serán la señal más clara de si se cumple la previsión de RSM de una inflación del 2,5 % y unos tipos del 3 % al 3,5 %. Si la inflación resulta más persistente de lo esperado, las bajadas de tipos se retrasarán y, con ellas, cualquier estímulo de la demanda que pudieran generar.
Vigile también los Presupuestos de Otoño del Reino Unido, si están previstos, así como cualquier declaración fiscal de mitad de año. Un gobierno que afronta un crecimiento del 0,8 % y una presión al alza sobre el desempleo podría revisar sus planes de gasto de maneras que ahonden la contracción fiscal o que la compensen parcialmente. Ninguno de los dos desenlaces es predecible en esta fase.
Los datos de inversión empresarial, publicados trimestralmente, mostrarán si las empresas mantienen el tipo o se repliegan aún más. Una caída significativa de la inversión empresarial en la primera mitad de 2026 confirmaría que la debilidad del clima empresarial que identifica RSM se está traduciendo en cambios reales de comportamiento, y no solo en respuestas a encuestas.
Y la trayectoria de fiscalización de la Employment Rights Act importa por sí misma. Si la Fair Work Agency actúa con rapidez para establecer una presencia fiscalizadora visible en sus primeros meses, eso agudizará la seriedad con que las empresas se tomen las implicaciones de coste de la nueva legislación.
La previsión de RSM no es catastrófica. Ocho décimas de punto porcentual son, técnicamente, crecimiento. Pero para una empresa que intenta ampliar su plantilla, invertir en producto y gestionar unas obligaciones legales que acaban de ampliarse de forma notable, la diferencia entre el 0,8 % y el 1,5 % es la diferencia entre tener margen de maniobra y no tenerlo.
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